Zijn crypto-derivaten de volgende stap voor digitale activa?

Lange tijd werden derivaten gebruikt om de prijs van aandelen, grondstoffen en fiatvaluta te volgen. Echter, naarmate cryptocurrencies terrein begonnen te winnen in de financi?le wereld, raakten investeerders ook steeds meer ge?nteresseerd in crypto-derivaten.

Aangezien de cryptocurrency-industrie gevoelig is geweest voor recente wijzigingen in de regelgeving, zouden crypto-derivaten de volgende stap kunnen zijn in het opbouwen van een digitale activa-industrie?

Crypto-derivaten: Impact op de digitale activa-industrie

In een rapport van Ernst & Young, die in juni 2022 is gepubliceerd, wordt opgemerkt dat “crypto-derivaten een belangrijke klasse van digitale activa aan het worden zijn”.

Volgens het rapport blijft het aantal derivaten van digitale activa dat gelist staat op verschillende geregistreerde trading- en clearingplatforms in de VS groeien (PDF), vooral sinds de handel in Bitcoin (BTC) futures voor het eerst werd ondersteund door CME en Cboe Futures Exchange.

“De introductie van gereguleerde Bitcoin futures was een belangrijke stap voorwaarts voor het aantrekken van institutionele beleggingen in digitale activa, omdat deze producten een indirecte blootstelling mogelijk maken waarvoor geen betrouwbare bewaarmogelijkheden voor digitale activa nodig zijn en een effectieve route voor hedging vormen,” aldus het rapport.

Maar waar staat de industrie bijna 1,5 jaar later?

“We kijken wereldwijd naar het algemene handelsvolume en de algemene open interesse in crypto-derivaten, maar we kijken natuurlijk ook naar wat we zien in de VS en wereldwijd binnen Amerikaanse uren… om te zien wat in de VS gevestigde institutionele interesse in derivaten zou zijn.

 

En voor het grootste deel zien we een aantal van die datapunten groeien, in het bijzonder volumes en open interesse in Amerikaanse producten die al gelist staan bij, wat ik zou noemen een aantal van onze concurrenten… Dus, [de crypto-derivatenmarkt] blijft groeien,” vertelde John Palmer, de president van Cboe Digital, aan Techopedia.

In juni 2023 kreeg Cboe goedkeuring van de Amerikaanse Commodity Futures Trading Commission (CFTC) om crypto-derivaten aan te bieden op zijn digitale handelsplatform, waaronder fysiek en financieel afgewikkelde BTC en Ethereum (ETH) futurescontracten met marge.

Het hoofd van tokenization bij Polymesh, Graeme Moore, voegde eraan toe dat de crypto-derivatenindustrie zich in de afgelopen jaren sterk heeft ontwikkeld, mede door het aanbieden op offshore crypto exchanges met minimale licenties en het verplaatsen naar meer gerenommeerde instellingen op de meest liquide plaatsen op de markt.

“Crypto-derivaten zijn ongelooflijk positief en spreken over een ontwikkeling van de activaklasse. Net zoals futures een ma?sboer helpen om een toekomstige prijs vast te zetten en stabiliteit te bieden voor hun winsten, doen futures hetzelfde voor bitcoin miners en andere grote marktspelers die stabiliteit nodig hebben.”

“Igor Telyatnikov, de CEO van AlphaPoint, vertelde aan Techopedia dat crypto-derivaten handelaren in staat stellen hun activa te shorten, te hedgen en te gebruiken voor leverage, wat de markteffici?ntie en liquiditeit verhoogt. Hierdoor wordt meer institutionele deelname aangetrokken en worden een deel van de schommelingen waarmee cryptoprijzen vaak te maken hebben, vroegtijdig afgevlakt.”

“Derivaten zijn ook cruciaal voor de groei van leningen, staking en andere diensten die het ecosysteem van digitale activa uitbreiden.”

Volatiliteit, ontwikkeling, regelgeving

Net als bij elk ander aspect van de cryptocurrency-industrie, is naleving van de regelgeving misschien wel de grootste uitdaging voor crypto-derivaten in de huidige evoluerende economie.

“Er zijn veel schommelingen in de ruimte, dus ik denk dat er instellingen zijn die zich daar zorgen over maken.

 

“Ik denk dat de onderliggende coins niet op dezelfde manier gereguleerd zijn als ze gewend zijn van andere onderliggende activa die verhandeld worden, en dus kunnen ze daarnaar kijken en zich zorgen maken,” merkte Palmer op.

Hij voegde eraan toe dat veel entiteiten liever kijken naar hoe een activaklasse zich ontwikkelt binnen de markt voordat ze zich er volledig op inzetten.

De CEO en medeoprichter van Bracket Labs, Michael Wasy, voegde eraan toe dat liquiditeit een andere grote uitdaging is. Door onzekerheid over de regelgeving en “draconische handhaving” in een aantal westerse markten zijn institutionele spelers niet zo actief, waardoor liquiditeit in de markt steeds schaarser wordt.

“Een van de grootste voordelen van het gebruik van derivaten is over het algemeen het kapitaaleffici?nt afdekken. Als je een spotbelegger bent, is het zinvol om de keerzijde van je investering te beschermen met behulp van optiestrategie?n.

 

Met de evolutie van [decentrale financiering] DeFi, zijn we enthousiast om te zien hoe tokenization handelaren kan helpen. Bijvoorbeeld: het gebruik van een liquid staked token, dat de beloningen uit staken als onderpand voor een andere trade vertegenwoordigt.”

AlphaPoint’s Telyatnikov merkte op dat derivaten ondertussen veel nuttige hulpmiddelen bieden voor risicobeheer, maar ze introduceren ook risico’s zoals buitensporige hefboomwerking als ze niet goed worden bewaakt.

“Exchanges moeten zorgen voor adequate zekerheidsstelling en liquidatieprocedures. Vanuit een regelgevend perspectief zijn duidelijke richtlijnen rond crypto-derivaten nog in ontwikkeling.

 

Naarmate de cryptomarkt volwassener wordt, zal er meer vraag zijn naar standaardisatie van procedures tussen liquiditeitsplaatsen. Over het algemeen bevorderen volwassen derivatenmarkten prijsvorming en stabiliteit.”

Crypto-derivaten en regelgeving

Omdat crypto-derivaten een relatief nieuwe industrie vormen, denkt Palmer van Cboe dat het de toezichthouders tijd zal kosten om uit te zoeken hoe de industrie zich verder zal ontwikkelen.

“We zijn wereldwijd actief op 26 markten, waarvan alle sterk gereguleerd zijn in de VS. We beheren acht SRO’s onder de SCC. Cboe heeft ook al een DCM onder de CFTC voorafgaand aan de overname van Cboe Digital…We hebben uitgebreide ervaring in het samenwerken met regelgevers, het opleiden van hen en het stimuleren van innovatie ten behoeve van onze klanten. Op vergelijkbare wijze benaderen we ook de ruimte van crypto-derivaten.”

Polymesh’s Moore voegde eraan toe dat landen erin geslaagd zijn om de regulering van crypto-derivaten op een georganiseerde en tijdige manier aan te pakken, doordat derivaten zich bevinden in sterk gereguleerde ‘sandboxes’ met bestaande regels en voorschriften. Coinbase heeft bijvoorbeeld goedkeuring gekregen om derivaten aan te bieden aan zijn particuliere beleggers.

In landen waar de markt is goedgekeurd, moeten crypto exchanges die gebruikers crypto-derivaten willen aanbieden de FATF-richtlijnen volgen en een VASP-licentie (Virtual Asset Service Provider) krijgen. CEO en medeoprichter van Bracket Labs, Michael Wasy voegde toe dat door een dergelijke regelgeving derivaten streng onder toezicht staan en zorgt voor transparantie die voorkomt dat incidenten zoals FTX’s debacle zich herhalen.

“Maar terwijl VASP-compliant CeFi er is, heeft DeFi deze veranderingen nog niet volledig ge?mplementeerd. We denken dat deze DeFi-compliancegolf in de komende 6-12 maanden zal plaatvinden.”

Zijn gereguleerde crypto-derivaten de volgende stap?

Palmer legde uit dat een aantal marktdeelnemers gewend zijn geraakt aan de structuur die al een aantal jaren bestaat onder de CFTC, waarbij derivaten worden aangeboden in een volledig gereguleerde en transparante sector. Wanneer nieuwere spelers in de sector de financi?le markten betreden, is het dus het beste om marktdeelnemers een vergelijkbare ervaring te bieden.

“Dit verlaagt de toetredingsdrempels en wat je de wrijving wilt noemen om ze in het ecosysteem te krijgen. De insteek is om de kloof te overbruggen tussen de crypto native en de innovatieve technologie erachter, en deze oplossingen aan te bieden aan instellingen, liquiditeitsaanbieders en mensen die al in de industrie actief zijn op vergelijkbare wijze als waar ze vandaag de dag al mee vertrouwd zijn om te handelen.”

Polymesh’s Moore voegde eraan toe dat de industrie op dit moment nogal gefocust is op wanneer een spot BTC ETF zal worden goedgekeurd.

Hij merkte op:

“Derivaten zijn cruciaal voor geavanceerde institutionele beleggers, maar mijn ervaring leert dat onervaren beleggers die zich bezighouden met derivaten, korte termijnen en hoge volatiliteit – kenmerken die ze mogelijk niet volledig begrijpen – vaak snel geld kunnen verliezen.”

AlphaPoint’s Telyatnikov voegde eraan toe dat Amerikaanse regulering van crypto-derivaten zeker meer duidelijkheid en bescherming zal bieden in vergelijking met ongereguleerde offshore platforms. Echter, als de regelgeving te beperkend is, kan de industrie het risico lopen om innovatie te verstikken in zo’n snel evoluerende ruimte.

“Gereguleerde crypto-derivaten vormen een belangrijke pijler, aangezien het derivatenvolume de spothandel al overtreft. Over het geheel genomen staan regelgevers voor de delicate evenwichtsoefening om investeerders te beschermen en tegelijkertijd ruimte te bieden voor verdere groei en rijping van cryptomarkten.”

Conclusie

De opkomst van crypto-derivaten markeert een belangrijke evolutie in de digitale activa-industrie. Palmer concludeerde dat door “het stigma weg te nemen van al het onderliggende verschil in de technologie”, crypto-derivaten gewoon een andere beleggingscategorie zijn die institutionele beleggers zoveel meer zou kunnen bieden.

Gereguleerde crypto-derivaten bieden marktdeelnemers duidelijkheid en bescherming, maar al te beperkende regelgeving kan innovatie in de weg komen te staan. Het juiste evenwicht vinden is daarom cruciaal nu deze derivaten een vitale pijler worden die het volume van de spothandel overtreft en de toekomst van de cryptomarkten gaat vormgeven.