Previsiones del precio del aluminio para 2024, 2025 y 2030: ?Podrá el metal mantener su tendencia alcista?

Precio del Aluminio 2023: Presionado por factores macroeconómicos

En 2023, la macroeconomía fue el factor dominante, arrastrando el precio del aluminio desde su máximo histórico de 4.100 dólares por tonelada, alcanzado en marzo de 2022. La invasión de Ucrania por parte de Rusia a finales de febrero de 2022 desencadenó una escalada de precios en todos los mercados de materias primas, incluido el aluminio.

El precio récord se desplomó rápidamente a medida que avanzaba 2022 después de que un nuevo brote de COVID-19 arrasara China, lo que llevó a Pekín a reimponer uno de los cierres más estrictos del mundo. Esto paralizó la actividad empresarial en el mayor productor y consumidor mundial de aluminio.

En el resto del mundo, la inflación, elevada durante décadas por los efectos de la pandemia, hizo que las principales economías se apresuraran a aplicar recortes en los tipos de interés. En marzo de 2022, la Reserva Federal subió su tipo de referencia por primera vez. Otras grandes economías siguieron los pasos de la Fed en los meses siguientes.

Los elevados tipos de interés aumentaron los costes de los préstamos tanto para las empresas como para los particulares, frenando la expansión y el consumo de los hogares. Además, las subidas de tipos de la Fed en 2022 fortalecieron el dólar estadounidense, encareciendo los precios de las materias primas denominadas en el billete verde para los compradores en divisas locales.

El aluminio, junto con el cobre, el acero, el zinc y el níquel, es muy sensible a los cambios en la actividad económica debido a su amplio uso en aplicaciones industriales y en la construcción.

El metal plateado y ligero cayó cerca de un 15% en 2022, tras haber ganado un 41% en 2021. Marcó el mayor descenso del aluminio desde 2018, cuando el precio cayó un 18,6%.

El metal comenzó 2023 con una nota positiva, subiendo para probar el nivel de 2.662 dólares en enero, impulsado por el optimismo en torno a la recuperación económica de China después de que el país levantara por completo las restricciones de COVID-19 en diciembre de 2022.

Sin embargo, los precios del aluminio perdieron impulso y siguieron bajando hasta el nivel de 2.100 dólares, arrastrados por factores macroeconómicos desfavorables, debidos principalmente al estancamiento de la recuperación económica de China tras la pandemia.

La crisis de la deuda del sector inmobiliario chino -uno de los principales motores económicos del país- se agravó, frenando la demanda de metales básicos. Según S&P Global, el sector inmobiliario representa alrededor del 30% del consumo chino de aluminio.

El endurecimiento monetario de los bancos centrales también se prolongó durante el primer semestre del a?o y siguió lastrando los precios de los metales básicos.

Las expectativas de que los bancos centrales se acercaban al final del ciclo de subidas de tipos de interés ayudaron a sostener los precios en la segunda mitad del a?o, después de que la Fed pusiera en pausa la subida de tipos en junio de 2023. Sin embargo, no fue suficiente para compensar la atonía de la demanda.

El precio del aluminio se mantuvo prácticamente invariable en 2023, con una subida de apenas el 0,25%.

Principales factores que influyen en la previsión del precio del aluminio

En el momento de redactar este informe, el aluminio cotiza en torno a los 2.709 $/tonelada, con una subida del 13,65% en lo que va de a?o y del 21% interanual.

Los analistas citaron los persistentes excedentes, la mayor demanda prevista de China, así como la demanda impulsada por la transición energética mundial, y la reciente prohibición de los metales rusos como factores que probablemente impulsen la previsión del precio del aluminio para este a?o.

Analicemos estos factores en detalle.

Crecimiento de la producción superior a la demanda

Se espera que la producción mundial de aluminio experimente un crecimiento saludable este a?o, impulsada por China, a pesar de que su tope de producción anual de 45 millones de toneladas ralentizará el crecimiento de la producción. El país sigue siendo uno de los principales proveedores, suministrando el 59% de la producción mundial en un contexto de desaceleración del crecimiento de la producción.

BMI, empresa de investigación de riesgo país e industria que forma parte de Fitch Solutions, estimó que la producción mundial de aluminio crecerá un 2% en 2024, totalizando 70,48 millones de toneladas (mnt), y marginalmente superior al 1,7% en 2023 en su previsión de aluminio del 24 de mayo.

Dijo BMI:

“Las interrupciones del suministro suponen un inconveniente para nuestras previsiones. La escasez de energía prevista en la provincia hidroeléctrica de Yunnan, por ejemplo, puede mermar la capacidad de producción mundial.”

La provincia de Yunnan es el centro neurálgico de la producción de aluminio en China, con un 11-12% de la capacidad del país. Las fundiciones de la provincia dependen de la energía hidroeléctrica, cuyo rendimiento ha sido insuficiente debido al tiempo seco, lo que ha dado lugar a frecuentes órdenes de reducción de la producción de las fundiciones.

La escasez de energía en la provincia podría limitar la producción de aluminio de China, que se prevé que crezca un 1,8% hasta alcanzar las 41,6 mnt en 2024, frente a las 40,88 mnt de 2023. A largo plazo, BMI prevé que la cuota de China en la producción mundial de aluminio disminuya hasta el 50,2% en 2033, coincidiendo con el momento en que la capacidad de producción anual del país alcance las 4 mnt.

Con un crecimiento modesto de la producción mundial de aluminio, BMI prevé que se mantenga el excedente en el mercado, aunque reduciéndose debido a la mejora de la demanda. La empresa prevé un excedente de 778 kt, ligeramente inferior a los niveles de 2023, de 1,0 mnt.

Estimación de BMI:

“El equilibrio del mercado del aluminio está abocado a un fuerte descenso durante nuestro periodo de previsión a medida que aumente la demanda. Esperamos que el excedente caiga a su nivel más bajo en 2031, antes de que la producción repunte y empuje al mercado de nuevo hacia el excedente.”

La Oficina del Economista Jefe (OCE) de Australia también espera que la producción mundial de aluminio primario crezca un 1,7% interanual en 2024, hasta alcanzar cerca de 71 millones.

Además de la oferta de China, el surgimiento de nuevos productores de aluminio, principalmente Indonesia e India, debe impulsar aún más el crecimiento de la producción para este a?o, según la OCE.

La demanda china y la transición energética apoyarán la demanda mundial

En general, los analistas son optimistas sobre el aumento del consumo mundial de aluminio este a?o, a pesar de la atonía del crecimiento económico mundial. Esto se debe principalmente a las fuertes importaciones de China, el mayor consumidor mundial de aluminio.

A pesar de la baja demanda de los sectores intensivos en aluminio como la construcción y la fabricación, BMI estima que la demanda de aluminio de China todavía crecerá alrededor del 2,5% a?o tras a?o.

“Seguimos siendo optimistas de que la demanda de importación de China seguirá siendo resistente y mantendrá la demanda mundial”, dijo BMI, a?adiendo que espera que China ocupe el 62,4% de la demanda mundial de aluminio en 2024.

La OCE de Australia también prevé que el consumo mundial de aluminio primario aumente un 2,8% en 2024, hasta alcanzar las 72 millones de toneladas, impulsado principalmente por China, ya que la fuerte actividad de fabricación de vehículos eléctricos eleva la demanda.

En otros lugares, el consumo de aluminio está a punto de aumentar, impulsado por su creciente papel en el sector de la automoción como una alternativa ligera al acero y su creciente uso en iniciativas de transición energética. Según BMI:

“El salto en la demanda de aluminio también estará impulsado por la industria del envasado, donde los productores buscan utilizar aluminio frente a materiales de envasado más tradicionales en un intento por ser más sostenibles.”

Además, BMI espera que la demanda del sector de la construcción siga siendo fuerte como motor clave de la demanda de aluminio.

Impacto de las sanciones sobre la producción rusa

El 12 de abril, EE.UU. y el Reino Unido anunciaron nuevas sanciones, prohibiendo la entrega de cobre, níquel y aluminio rusos a la Bolsa de Metales de Londres (LME) y a la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) a partir del 13 de abril.

Se trata de las últimas sanciones contra las materias primas de Rusia, desde el petróleo, el gas y el acero hasta el oro, con el objetivo de reducir los ingresos que el país utiliza para financiar su guerra en Ucrania.

Los gobiernos no son los únicos que imponen sanciones contra los metales rusos. Los compradores corporativos también están rehuyendo las materias primas rusas.

En marzo de 2023, Bloomberg informó de que el comerciante de materias primas Glencore decidió no renovar un acuerdo de 16.000 millones de dólares para comprar aluminio al productor ruso United Co. Rusal International cuando expire en 2024. Sin embargo, la empresa ha decidido mantener el contrato al menos un a?o más, según informó Bloomberg el 22 de mayo.

BMI declaró que las autosanciones de los principales consumidores suponen un riesgo para la producción futura de Rusia, tercer productor mundial de aluminio. La empresa prevé que la producción del país crezca 1,5% en 2024, totalizando 3,8 millones de toneladas métricas, una desaceleración en relación al crecimiento de 2,8% observado en 2023.

Además, según la empresa, las sanciones impuestas al aluminio ruso pueden impulsar a los principales productores, como Rusal, a acelerar el cambio hacia la exportación a los mercados asiáticos.

En una nota del 18 de abril, el estratega sénior de materias primas de ANZ Research, Daniel Hynes, y la estratega de materias primas Soni Kumari escribieron que Rusia había desplazado sus exportaciones de aluminio a Asia al anticiparse a las sanciones sobre sus principales fuentes de ingresos.

Asia representa ahora el 38% de los ingresos del productor estatal ruso Rusal, según ANZ Research. Las importaciones de China desde Rusia han aumentado de 33kt en 2019 a 1,23mnt en 2023, lo que representa alrededor del 37% de las exportaciones totales de Rusia y un aumento del 10% antes del ataque a gran escala del país contra Ucrania a finales de febrero de 2022.

Suministro ruso no deseado

Si bien la sanción prohíbe la entrega de estos metales a los almacenes de la LME, Rusia aún puede venderlos a compradores fuera del Reino Unido y los EE. UU. Los metales que ya estaban almacenados en los almacenes de la LME antes de la sanción aún pueden comercializarse legalmente.

Otro riesgo asociado a la sanción es el posible flujo de metales rusos fuera de garantía hacia el mercado.

Según Hynes y Kumari:

“Con la cantidad de aluminio que se mantiene fuera de garantía, vemos el riesgo de que una avalancha de metal llegue al mercado, a medida que se expulsa el aluminio producido antes de las sanciones”.

A finales de marzo, las existencias de aluminio almacenadas en diversos lugares del mundo ascendían a 770.448 toneladas, lo que supone un aumento del 76% respecto a las 436.113 toneladas de diciembre de 2023, según datos de la LME.

El aluminio constituye alrededor del 85% de las existencias fuera de almacén comunicadas a la LME. Los datos de la LME no especifican el origen del metal.

En comparación, las existencias de aluminio disponibles en los almacenes de la LME eran de 489.250 toneladas a finales de abril.

Previsión del precio del aluminio para 2024

La mayoría de las previsiones de precios del aluminio para 2024 muestran que el precio del metal puede aumentar con respecto al a?o pasado, aunque es probable que las ganancias se vean limitadas por la débil demanda prevista.

ANZ Research prevé que el aluminio alcance una media de 2.275 dólares/tonelada en 2024, una revisión a la baja respecto a los 2.300 dólares estimados en abril, pero todavía por encima de los 2.262 dólares de 2023.

Según Hynes y Kumari:

“Es probable que continúe la escasez de suministros de aluminio, con una creciente presión sobre las fundiciones chinas para que racionalicen el uso de la energía”.

El BMI de Fitch Solution prevé que el aluminio se negocie a 2.400 dólares por tonelada este a?o, frente a los 2.288 dólares por tonelada del a?o pasado, ya que las débiles perspectivas de crecimiento en las principales economías limitarán el crecimiento.

BMI dijo en una nota en febrero:

“Por lo tanto, no vemos que los precios se acerquen a la media anual de 2022 de 2.711 USD/tonelada en 2024 o en los próximos a?os. Sin embargo, seguimos siendo positivos en cuanto a que la demanda de importación de aluminio de China continental seguirá superando las expectativas, apoyada por la demanda del sector de la energía verde.”

La empresa a?adió que se esperaba un nuevo estímulo para apoyar el crecimiento económico de China y que tenía el potencial, aunque marginal, de hacer subir los precios.

Tanto Fitch Ratings como el Banco Mundial prevén que el precio del aluminio alcance los 2.300 dólares/tonelada en 2024, frente a los 2.256 dólares/tonelada de 2023, debido a la moderación de la demanda.

El Banco Mundial escribió en una previsión en abril:

“Es probable que el crecimiento de la demanda de aluminio, impulsado principalmente por los sectores de la automoción y la construcción, siga siendo suave este a?o debido a la limitada expansión de la actividad industrial en las principales economías, sobre todo en China, que representa el 60% del consumo mundial de aluminio.”

El proveedor de datos económicos Trading Economics también prevé que el precio del aluminio suba a 2.723,80 dólares en el cuarto trimestre de 2024, frente a los 2.647,08 dólares/tonelada del segundo trimestre.

La OCE de Australia, sin embargo, proyectó que los precios del aluminio pueden permanecer en el nivel de 2023, en 2.299 dólares/tonelada, arrastrados por diversos factores.

La oficina mencionó que, si bien se espera que la demanda de aluminio primario de China se fortalezca debido al estímulo económico al desarrollo y al impulso del transporte energéticamente eficiente, la demanda en Europa y EE.UU. dependería de los recortes de tipos de los bancos centrales.

Previsión del precio del aluminio para 2025