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La empresa de gestión de activos digitales Grayscale Investments quiere lanzar un fondo cotizado en bolsa (ETF) de futuros de Ethereum (ETH) en EE.UU., ofreciendo a los inversores una forma de invertir en la criptodivisa sin tener que poseer ninguna moneda.
?Qué es el ETF de futuros de Ethereum de Grayscale?
Grayscale presentó el 19 de septiembre una solicitud a la Comisión del Mercado de Valores de EE.UU. (SEC) para el nuevo ETF en la Bolsa de Nueva York (NYSE) Arca, una bolsa electrónica que cotiza productos cotizados y acciones. Si se aprueba, el Grayscale Ethereum Futures Trust mantendría contratos de futuros de éter negociados en la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) en nombre de los inversores.
La plataforma CME Globex es una bolsa de derivados financieros que ofrece dos contratos de futuros de Ethereum liquidados en efectivo: uno que representa 50 ether (el contrato ETH) y otro que representa 0,10 ether (el contrato MET). Cada uno tiene seis contratos mensuales consecutivos más hasta dos contratos adicionales de diciembre. (Si los seis meses incluyen diciembre, sólo aparece un contrato adicional de diciembre).
Con su ETF, Grayscale pretende que los cambios diarios en el valor liquidativo (NAV) de sus acciones reflejen los cambios diarios en el precio del índice de referencia, que sería la media de los precios de liquidación de cierre para el primero y el segundo contrato de ETH a vencer.
El Fideicomiso realizaría un depósito de margen inicial para iniciar una posición abierta en los contratos de futuros. Un depósito de margen actúa como una garantía de cumplimiento en efectivo para asegurar el cumplimiento de los contratos de futuros que un operador compra o vende.
Los contratos de futuros se valoran a precios de mercado al final de cada sesión de negociación, y el margen se ajusta en consecuencia. El Fondo mantendría el resto de sus activos en efectivo y equivalentes de efectivo en el depositario del Fondo o en otras instituciones financieras. El fondo no necesitaría un custodio de éter ni una criptocartera, ya que sólo mantendría contratos de futuros de éter y nunca ETH real.
?Qué es un ETF de futuros?
Un fondo cotizado de futuros es un tipo de fondo de inversión que sigue el rendimiento de un contrato de futuros específico o de una cesta de contratos de futuros. En lugar de mantener los activos subyacentes, los ETF de futuros utilizan instrumentos financieros como los contratos de futuros para seguir los movimientos de los precios de los activos subyacentes.
Los contratos de futuros son derivados financieros que obligan al tenedor a comprar o vender un activo concreto, como una materia prima, un índice bursátil o una divisa, a un precio determinado en una fecha futura concreta.
Los ETF de futuros difieren de los ETF tradicionales, que suelen mantener una cartera de activos subyacentes, como acciones o bonos, para replicar el rendimiento de una clase o índice de activos específicos. Los inversores y operadores utilizan los ETF de futuros para exponerse a materias primas, divisas, índices y otras clases de activos con fines especulativos o de cobertura sin negociar directamente contratos de futuros.
Algunos ETF de futuros utilizan el apalancamiento -que consiste en tomar fondos prestados para adoptar una posición más destacada- para amplificar la magnitud de sus rendimientos, aunque esto también aumenta el riesgo de pérdidas.
?Qué significa la propuesta de Grayscale para el futuro de ETH?
Grayscale es un importante inversor en criptodivisas, y la solicitud de ETF indica que mantiene su compromiso de facilitar la inversión en el mercado. También indica la confianza de la empresa en el futuro de Ethereum, la segunda mayor criptomoneda del mundo por capitalización bursátil, como activo de inversión rentable. El fondo Grayscale Ethereum Trust fue uno de los primeros valores invertidos únicamente en el precio de ETH, tras su lanzamiento en diciembre de 2017.
El fideicomiso está “invertido única y pasivamente en ETH, lo que permite a los inversores obtener exposición a ETH en forma de un valor, evitando al mismo tiempo los desafíos de comprar, almacenar y custodiar ETH directamente”, según su sitio web.
Gran parte de la atención entre los inversores en criptodivisas se ha centrado en las peticiones de lanzar un ETF de Bitcoin al contado, para el que la SEC ha rechazado solicitudes en repetidas ocasiones. Más de diez empresas financieras han presentado solicitudes, entre ellas Fidelity, Digital Currency Group, Franklin Templeton, BlackRock y Grayscale. Los observadores esperan que un ETF al contado abra la inversión en criptomonedas a una gama más amplia de inversores, desde particulares a grandes instituciones financieras, que han estado esperando un vehículo de inversión regulado y accesible que les dé confianza para entrar en los mercados de criptomonedas. Esto podría contribuir a aumentar la liquidez y la estabilidad en el mercado del Ether.
La aprobación de un nuevo ETF de criptomonedas aliviaría la tensión entre la SEC y el sector de las criptomonedas, motivada por las afirmaciones del regulador de que las criptomonedas son valores y no divisas, materias primas u otras formas de activos. Las demandas de la SEC contra las bolsas de criptomonedas Binance y Coinbase han aumentado la incertidumbre entre los inversores y obstaculizado la liquidez.
La SEC en los tribunales
Grayscale recientemente ganó una demanda en el Tribunal de Circuito de DC desafiando el rechazo de la SEC de su solicitud para convertir el fondo Grayscale Bitcoin Trust en un ETF al contado como “arbitraria y caprichosa.” Los abogados de Grayscale están presionando a la SEC para que apruebe el ETF de Bitcoin “rápidamente”.
Grayscale está solicitando estratégicamente un ETF de futuros para Ether en lugar de un ETF al contado. Aunque la SEC ha rechazado hasta ahora todas las solicitudes de ETF al contado, aprobó el ETF ProShares Bitcoin Strategy (BITO) en 2021.
En la presentación ante la SEC para el ETF de Ethereum, Grayscale se?aló que, al rechazar anteriormente las propuestas de ETP de activos digitales al contado para Bitcoin, la Comisión ha expresado su preocupación por el potencial de fraude y manipulación en los mercados de activos digitales subyacentes.
Sin embargo, Grayscale “cree que la estructura y el funcionamiento del Fideicomiso están dise?ados para prevenir actos y prácticas fraudulentos y manipuladores, para proteger a los inversores y el interés público, y para responder a las preocupaciones específicas que la Comisión pueda tener con respecto al fraude y la manipulación potenciales en el contexto de un ETP basado en ETH”.
La firma a?adió que la CME “es una bolsa de futuros regulada con la supervisión, los controles y el escrutinio regulatorio necesarios para mantener, promover y efectuar una negociación justa y transparente de sus productos cotizados, incluidos los Contratos ETH y los Contratos MET.”
Además de los ETF de Bitcoin, varias empresas han presentado declaraciones de registro ante la SEC para ETF basados en ETH que mantendrían contratos de futuros de ETH que cotizan en el CME y se liquidan utilizando la Tasa de Referencia Ethereum (ERR) del CME CF. Estos ofrecen una exposición idéntica a la del Grayscale Ethereum Trust, por lo que Grayscale “cree que si la Comisión permite que estos ETFs comiencen a negociarse, entonces también debería aprobar el Trust para su negociación.”
El resultado final
Los inversores y entusiastas de la criptodivisa siguen pendientes de la decisión de la SEC sobre las solicitudes de ETF para saber cómo evolucionará la normativa.
Los inversores deben ser conscientes de que los ETF de futuros conllevan riesgos, incluido el riesgo de pérdidas debido a la volatilidad del mercado, el apalancamiento y factores específicos que pueden afectar a los contratos de futuros en los que invierten. Su rendimiento puede desviarse de los precios al contado reales de los activos subyacentes debido al vencimiento de los contratos de futuros, las condiciones del mercado y otros factores.
Las criptomonedas, en particular, son activos muy volátiles que están sujetos a oscilaciones masivas de precios en ambas direcciones. Estas inversiones no son adecuadas para todos los inversores y requieren una buena comprensión de su funcionamiento antes de arriesgar dinero.
