El futuro de las criptobolsas: interfaces DEX centralizadas

Existen varios tipos de criptointercambios, pero los más conocidos y utilizados son los centralizados (CEX) y los descentralizados (DEX). Estas plataformas sirven como vías para la compra y venta de activos digitales, ofreciendo soluciones sencillas para los inversores novatos.

Un criptointercambio centralizado es una plataforma que actúa como intermediario entre compradores y vendedores de criptoactivos (y algunos también actúan como creadores de mercado). Algunos de los CEX líderes en el mercado son Coinbase, Binance y Kraken. Son entidades reguladas que proporcionan seguridad, liquidez y comodidad a sus usuarios, ajustando sus órdenes y ejecutando operaciones a cambio de una comisión. Fundamentalmente, los CEX son una de las únicas formas de intercambiar divisas fiduciarias como el USD o el EUR por criptodivisas. Sin embargo, también tienen algunos inconvenientes.

Los inversores confían en que los CEX manejen sus activos de forma segura y justa, aunque esto suele ser así, hay multitud de casos en los que ocurre exactamente lo contrario, como el colapso de FTX en noviembre de 2022, que provocó la pérdida de miles de millones de fondos de clientes.

Por otro lado, los exchanges descentralizados son plataformas que permiten a los usuarios comerciar con criptoactivos sin intermediarios ni custodios. Además, no custodian tus fondos cuando operas (a menos que los apuestes en pools de liquidez), evitando por completo el problema de que malos actores pierdan o roben tus fondos. A diferencia de los CEX, que retienen y gestionan los fondos y las identidades de los usuarios, los DEX ofrecen a los usuarios un control y una seguridad totales sobre sus transacciones.

Las DEX utilizan contratos inteligentes y tecnología blockchain para ejecutar operaciones directamente entre usuarios (y grupos de usuarios), con un menor riesgo de piratería, censura o manipulación (suponiendo que esté totalmente auditada). Las bolsas descentralizadas son un componente clave de las finanzas descentralizadas, o DeFi, cuyo objetivo es crear un sistema financiero más abierto y accesible.

Algunas de las principales DEX del mercado son Uniswap, dYdX, Kine Protocol y PancakeSwap.

Resumen Resumen

1. El futuro de las bolsas de criptomonedas
2. Retos a los que se enfrentan las criptobolsas descentralizadas
3. Uniswap presenta UniswapX: encontrar las mejores ofertas de los DEX de AMM
4. Cómo UniswapX lleva la innovación DEX al siguiente nivel
5. Cómo operan los swappers en UniswapX
6. Los inconvenientes de las interfaces DEX centralizadas como UniswapX

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Resumen

1. El futuro de las bolsas de criptomonedas
2. Retos a los que se enfrentan las criptobolsas descentralizadas
3. Uniswap presenta UniswapX: encontrar las mejores ofertas de los DEX de AMM
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4. Cómo UniswapX lleva la innovación DEX al siguiente nivel
5. Cómo operan los swappers en UniswapX
6. Los inconvenientes de las interfaces DEX centralizadas como UniswapX

El futuro de las bolsas de criptomonedas

Algunos exchanges centralizados, aunque convenientes, han sido criticados por muchos por abusar de la confianza de sus usuarios. La mayoría deben custodiar tus fondos para que puedas operar. La mayoría de las bolsas más reputadas, como Coinbase, no roban ni hacen un mal uso de tus fondos, pero incluso algunas de las más populares han sido descubiertas haciendo esto, como FTX. La SEC también ha acusado a Binance y a su fundador de desviar y mezclar ilegalmente los fondos de los clientes, pero son inocentes hasta que se demuestre lo contrario.

Debido a la exigencia de cumplir la normativa, especialmente la relativa al blanqueo de dinero y otras conductas delictivas, la mayoría de los CEX han hecho obligatorio que los usuarios pasen por un proceso de Conozca a su Cliente (KYC, por sus siglas en inglés). Esto requiere que los usuarios proporcionen amplia información personal, lo que ayuda a verificar las identidades para restringir actividades ilegales como el blanqueo de dinero y la financiación del terrorismo. Todos los intercambios que están legalmente disponibles en EE.UU. requieren KYC, y muchos otros países tienen requisitos similares.

La falta de control del usuario sobre sus criptomonedas es un gran inconveniente que ha estado empujando a los inversores hacia bolsas descentralizadas como Uniswap. Esta situación se ve agravada por los rampantes problemas de seguridad, ya que las bolsas centralizadas se han convertido en blanco de hackeos de gran repercusión.

Una de las principales ventajas de las bolsas descentralizadas está en el nombre: descentralización. Según un informe sobre estadísticas de robos de criptomonedas en 2023 elaborado por Persona, estas plataformas de criptomonedas funcionan “en una red distribuida de ordenadores sin un único propietario, a diferencia de los bancos tradicionales, que están gestionados por una autoridad central y sus intermediarios“. Ninguna autoridad central puede rechazar su negocio, ni puede quedarse con sus fondos (suponiendo que los contratos sean seguros).

Retos a los que se enfrentan las criptobolsas descentralizadas

A pesar de que los DEXs son la alternativa obvia a los CEXs, también se enfrentan a numerosos problemas que hacen que las plataformas sean menos eficientes en la vida real – a veces destacando como más costosas en comparación con los intercambios centralizados.

La escalabilidad es uno de los retos críticos sinónimo de las DEX, ya que dependen de diferentes protocolos de blockchain para procesar y registrar las transacciones. Blockchains como Ethereum son propensos a la congestión de la red, altas tasas de gas y largos tiempos de confirmación.

La liquidez limitada es uno de los mayores problemas a los que se enfrentan las DEX. Los DEX suelen basarse en pools de liquidez, que no son más que contratos inteligentes con normalmente 2 (pero pueden ser más). Esto permite a los inversores realizar operaciones inmediatamente, sin necesidad de otro inversor (o un creador de mercado) al otro lado de la operación, como ocurre con los libros de órdenes normales.

Baja liquidez significa que no hay suficiente cantidad de una o ambas criptomonedas en un fondo de liquidez. Esto da lugar a primas en las operaciones con tokens de baja liquidez, ofreciendo a los operadores precios peores que los que podrían obtener en los CEX.

Algunos usuarios de DEX sólo las utilizan para intercambiar criptomonedas, pero otros depositan sus tokens en pools de liquidez para ganar comisiones en cada operación. Esto es lo que permite que existan los DEX, y la práctica puede ser bastante rentable.

Sin embargo, estos fondos tienen sus propios retos, incluido el riesgo de pérdida impermanente, que surge cuando su parte del fondo de liquidez vale menos que el valor actual del depósito. Esto ocurre cuando los precios de los tokens fluctúan entre sí.

La seguridad es otro reto con el que las DEX siguen luchando a pesar de no tener la custodia de los criptoactivos negociados en sus plataformas. Este beneficio de la custodia sólo es cierto hasta cierto punto, especialmente porque los intercambios descentralizados no son inmunes a la explotación o la piratería informática.

Los contratos inteligentes a menudo se consideran fríos, calculadores y precisos, pero incluso estos programas son susceptibles de ataques debido a diversas vulnerabilidades. Varios protocolos DeFi y DEX perdieron millones de dólares en 2020 debido a contratos inteligentes manipulados.

Por último, las DEX operan en una zona gris con poca o ninguna regulación. Esto implica que no cumplen las mismas normas y directrices que se exigen a los CEX.

La ausencia de regulación en el espacio DeFi actúa como un arma de doble filo. Por un lado, algunos usuarios prefieren plataformas no reguladas por su facilidad de uso, privacidad y anonimato. Sin embargo, el inconveniente es que estos usuarios no se beneficiarán de las salvaguardias y protecciones normativas de que disponen los clientes de las plataformas reguladas.

Esto nos lleva a una nueva plataforma, un nuevo protocolo sin permisos, de código abierto (GPL) y basado en subastas, Uniswap, lanzado el 17 de julio, para la negociación con creadores automáticos de mercado (AMM) y otras fuentes de liquidez, y que podría ser la pieza que falta en el puzzle para el futuro de las criptobolsas.

Uniswap presenta UniswapX: encontrar las mejores ofertas de los DEX de AMM

Las AMM son bolsas descentralizadas que incorporan algoritmos de “robots monetarios” para que el proceso de compra y venta de activos digitales sea fluido para los operadores individuales. En otras palabras, “en lugar de negociar directamente con otras personas como en un libro de órdenes tradicional, los usuarios negocian directamente a través de la AMM”, explica el centro educativo Chainlink.

Es importante entender las AMM como proveedores de liquidez para las bolsas descentralizadas como Uniswap.

Los depositantes de fondos de liquidez desempe?an un papel crucial en el ecosistema DeFi, ya que son responsables de garantizar la liquidez disponible en las bolsas para los activos negociables que, de otro modo, podrían sufrir de iliquidez. Estos depositantes acuden en masa a las DEX y a los tokens más rentables (y seguros), lo que provoca que la liquidez se agote en otros pools. El creciente número de DEX también distribuye la liquidez en más y más pools, reduciendo la liquidez de cada pool individual.

Ante los evidentes problemas de liquidez a los que a menudo se enfrentan los operadores en las DEX, Uniswap lanzó UniswapX, “un protocolo de negociación basado en subastas holandesas no custodiadas implementado para la máquina virtual Ethereum (EVM)”, afirma el informe.

UniswapX integra una combinación de fuentes de liquidez dentro y fuera de la cadena, aprovecha el valor máximo extraíble (MEV) como método para mejorar la fijación de precios, propone swaps sin comisiones de gas y amplía el alcance de la plataforma para permitir la negociación entre cadenas.

Cómo UniswapX lleva la innovación DEX al siguiente nivel

Uniswap, como una de las bolsas descentralizadas más populares y grandes, es muy consciente de que los pools de liquidez son la única razón (junto con los contratos AMM) por la que las DEX pueden existir sin creadores de mercado activos. Dado que estos pools son susceptibles de sufrir periodos de sequía, UniswapX se ha presentado como la solución definitiva.

La nueva plataforma, aún en fase beta, busca los mejores precios de swaps en Internet y combina la liquidez fuera de la cadena con la liquidez en la cadena. Para ello, subcontrata el enrutamiento de las transacciones a terceros que se encargan directamente del proceso de llenado de los swaps o se ven obligados a dirigir a los operadores a los pools de AMM seleccionados con la liquidez adecuada.

Estos intermediarios tienen que competir entre sí por las comisiones porque las órdenes se establecen como subastas holandesas, que no son más que subastas que descienden de precio hasta que alguien puja.

Además, los rellenadores tendrían que liquidar las tasas de gas en nombre de los operadores que realizan los swaps. En su lugar, la cuota de gas que asume el rellenador se incluiría en el valor de la subasta holandesa por la que puja. Esto elimina la necesidad de que los usuarios posean tokens nativos de la respectiva blockchain utilizada, por ejemplo, Ethereum o Polygon para completar las órdenes. Esto también significa que los swappers no tendrán que pagar por transacciones fallidas.

Cómo operan los swappers en UniswapX

Cuando los operadores utilizan el protocolo Uniswap (v1, v2, v3 y v4) para sus operaciones, inician y autentican transacciones. Estas transacciones definen detalles cruciales como el token de entrada, el token de salida deseado, la ruta de ejecución específica y una cantidad mínima de salida.

Una vez que los intercambiadores finalizan sus transacciones, las envían al mempool del blockchain, que puede ser público o privado. En el mempool, estas transacciones esperan a que los mineros las recojan y las validen.

UniswapX aprovecha la potencia de Permit2, un contrato de aprobación de tokens que facilita las acciones de aprobación y transferencia basadas en firmas para cualquier token ERC20. Además, UniswapX utiliza un contrato Reactor en la cadena para la liquidación. Este contrato desempe?a un papel clave a la hora de verificar si la ejecución de cada operación se ajusta a las expectativas del usuario, al tiempo que revierte las operaciones que no cumplen los criterios preestablecidos.

Antes de iniciar cualquier operación, los usuarios deben aprobar el contrato Permit2. En consecuencia, en lugar de formular y publicar las transacciones de forma independiente, los swappers que utilizan el protocolo UniswapX firman órdenes en las que se especifica lo siguiente:

• Ficha de entrada
• Ficha de salida
• Cantidad específica de entrada (o salida)
• Cantidad inicial de salida (o entrada)
• La cantidad mínima requerida de salida (o entrada)
• Una función de decaimiento elegida
• Un plazo de reclamación designado
• Autorización para que el contrato del reactor UniswapX realice transacciones de tokens en nombre del usuario.

El libro blanco afirma que los rellenadores tienen libertad para combinar las tasas de gas con el coste total de los swaps, sin embargo, pueden optar por agrupar numerosos pedidos para reducir los costes totales de la transacción. Uniswap afirma que, de este modo, los rellenadores fomentan un entorno competitivo para ofrecer los mejores precios en los swaps.

A continuación, los proveedores ejecutan la orden con la liquidez que deseen, fuera de la cadena, en la cadena o ambas.

A diferencia de los AMM tradicionales, UniswapX incorpora inteligentemente MEV en su marco arquitectónico. Actualmente, los bots utilizan MEV para abusar del deslizamiento y obligar a los operadores a pagar más por los intercambios de tokens mientras ellos se benefician. UniswapX lo utiliza a favor de los comerciantes mejorando los precios.

UniswapX planea integrar el comercio entre cadenas a finales de este a?o, lo que permitirá el intercambio sin fisuras de “activos comerciales en una cadena de origen por activos deseados en una cadena de destino.” Por ejemplo, intercambiar BNB por ETH en la cadena inteligente Binance y recibir MATIC en Polygon.

Los inconvenientes de las interfaces DEX centralizadas como UniswapX

Las interfaces DEX y los agregadores como UniswapX cambian las reglas del juego en el sector DeFi, y los operadores se convierten en los mayores ganadores. Con la liquidez disponible de numerosos AMM y fuentes fuera de la cadena, la experiencia del usuario en los DEX mejorará probablemente de forma significativa. Durante mucho tiempo, los CEX como Binance y Coinbase han sido los preferidos por su ventaja de liquidez, pero los usuarios que se preocupan por tener un control total sobre sus activos pueden recurrir a productos similares a UniswapX para aprovechar los mejores precios, aportados por la competencia entre los rellenadores.

No obstante, estas interfaces y agregadores de DEX están en cierto modo centralizados. Por ejemplo, algunas bolsas pueden eliminar determinados tokens de la interfaz de usuario, lo que algunos inversores pueden considerar una forma de “exclusión de la lista”. En tal caso, los inversores deben negociar los tokens manualmente utilizando contratos inteligentes, un procedimiento bastante complejo y arriesgado.

En 2021, Uniswap retiró 100 tokens de su interfaz, alegando presiones regulatorias. En ese momento, el DEX dijo que “estos cambios se refieren a la interfaz en app.uniswap.org – el Protocolo sigue siendo totalmente autónomo, inmutable y sin permisos.”

Además, es probable que el equipo de Uniswap pueda prohibir el acceso de determinados monederos a la interfaz de UniswapX, lo que les convertirá en una entidad centralizada con control sobre la aplicación. La razón de que esto sea posible, al menos según Uniswap, es prohibir el acceso a presuntos delincuentes. Esto podría ser importante, ya que si los “fillers” utilizan fondos robados, sancionados o ilegales para realizar operaciones, los perjudicados serán los usuarios de UniswapX.

Dicho esto, es probable que las ventajas de contar con DEX centralizados como UniswapX superen a los inconvenientes. Aunque los inversores deben llevar a cabo su propia diligencia debida antes de negociar criptoactivos en cualquier plataforma, las interfaces DEX centralizadas y los agregadores como UniswapX podrían dar forma al futuro del comercio de activos digitales.

Las bolsas centralizadas han seguido triunfando sobre las descentralizadas debido a la limitada liquidez, la complejidad del proceso de negociación y el elevado coste de transacción de estas últimas. UniswapX resuelve todos estos problemas ofreciendo un intercambio a coste perdido y un coste cero en las transacciones fallidas en la cadena, lo que hace que el proceso sea fluido incluso para los operadores principiantes que se interesan por el espacio DeFi.