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Durante mucho tiempo, los derivados se utilizaron para seguir el precio de las acciones, las materias primas y la moneda fiduciaria. Sin embargo, a medida que las criptomonedas han ido ganando protagonismo en el mundo financiero, los criptoderivados también han empezado a interesar a numerosos inversores.
Viendo cómo la industria de las criptodivisas ha sido susceptible a los recientes cambios regulatorios, ?podrían ser los criptoderivados el siguiente paso en la construcción de una industria de activos digitales?
Criptoderivados: Impacto en la industria de activos digitales
Un informe publicado en junio de 2022 por Ernest & Young se?alaba que ?los criptoderivados se están convirtiendo en una importante clase de activos digitales?.
Según el informe, el número de derivados de activos digitales cotizados en una serie de centros de negociación y compensación registrados en Estados Unidos había seguido creciendo (PDF), especialmente desde que la negociación de futuros de bitcoin (BTC) fue apoyada por primera vez por CME y Cboe Futures Exchange.
“La introducción de futuros regulados de bitcoin fue un paso fundamental para atraer la inversión institucional en activos digitales, ya que estos productos permiten una exposición sintética que no requiere sólidas capacidades de custodia de activos digitales, así como una vía eficaz para la cobertura”, se?ala el informe.
Pero, ?en qué punto se encuentra el sector casi un a?o y medio después?
“Observamos el volumen de negociación general y el interés abierto general en los criptoderivados a escala mundial. Y también, obviamente, nos fijamos en lo que estamos viendo en los EE.UU. y en todo el mundo dentro de las horas de EE.UU. … para ver lo que sería el interés institucional con sede en EE.UU. en los derivados.
Y en su mayor parte, estamos viendo crecer algunos de esos puntos de datos, concretamente los volúmenes y el interés abierto en productos estadounidenses ya cotizados en lo que yo llamaría algunos de nuestros competidores… Así que [el mercado de criptoderivados] sigue creciendo”, dijo a Techopedia John Palmer, presidente de Cboe Digital.
En junio de 2023, Cboe recibió la aprobación regulatoria de la Comisión de Negociación de Futuros de Materias Primas (CFTC) de Estados Unidos para ofrecer criptoderivados en su plataforma de negociación digital, incluidos contratos de futuros con márgenes de BTC y éter (ETH) liquidados física y financieramente.
El jefe de tokenización de Polymesh, Graeme Moore, a?adió que la industria de los criptoderivados había madurado mucho en los últimos a?os, pasando de ofrecerse en criptointercambios extraterritoriales con licencias mínimas a pasar a algunas instituciones más reputadas en los lugares más líquidos del mercado.
“Los criptoderivados son increíblemente positivos y hablan de la maduración de la clase de activos. Del mismo modo que los futuros ayudan a un agricultor de maíz a fijar un precio futuro y proporcionan estabilidad a sus beneficios, los futuros hacen lo mismo para los mineros de bitcoin y otros grandes actores del mercado que necesitan estabilidad.”
Además, los criptoderivados permiten a los operadores vender en corto, apalancar y cubrir sus activos, lo que aumenta la eficiencia y la liquidez del mercado, explicó a Techopedia Igor Telyatnikov, consejero delegado de AlphaPoint, atrayendo así una mayor participación institucional y ayudando a suavizar parte de la volatilidad a la que a menudo se enfrentan los precios de las criptomonedas.
“Los derivados también son fundamentales para el crecimiento de los préstamos, las apuestas y otros servicios que amplían el ecosistema de activos digitales.”
Volatilidad, Desarrollo, Regulación
Al igual que con cualquier otro aspecto de la industria de la criptomoneda, el cumplimiento normativo puede ser el mayor reto al que se enfrentan los criptoderivados en la economía en evolución de hoy en día, sin embargo, no es el único reto al que se enfrenta la industria.
Hay mucha volatilidad en el sector, por lo que creo que hay instituciones a las que puede preocupar”.
“Creo que las monedas subyacentes no están reguladas de la misma forma a la que están acostumbrados a ver cómo se negocian otros activos subyacentes, por lo que pueden ver esto con preocupación”, se?aló Palmer.
A?adió que muchas entidades prefieren ver cómo se desarrolla una clase de activos dentro del mercado antes de comprometerse plenamente con ella.
El Consejero Delegado y cofundador de Bracket Labs, Michael Wasy, a?adió que la liquidez es otro reto importante. Debido a la incertidumbre regulatoria y a las “draconianas medidas coercitivas” en varios mercados occidentales, los agentes institucionales no son tan activos, lo que hace que la liquidez en el mercado sea escasa.
“En general, una de las principales ventajas de utilizar derivados es la cobertura eficiente del capital. Si eres un tenedor al contado, tiene sentido proteger el lado negativo de tu inversión utilizando estrategias de opciones.
Con la evolución de [las finanzas descentralizadas] DeFi, nos entusiasma ver cómo la tokenización puede ayudar a los operadores. Por ejemplo: utilizando un token estacado líquido, que representa las recompensas de la estaca, como garantía para otra operación.”
Además, mientras tanto, los derivados suelen proporcionar muchas herramientas útiles de gestión del riesgo, pero también introducen riesgos como un apalancamiento excesivo si no se supervisan adecuadamente, se?aló Telyatnikov, de AlphaPoint.
“Las bolsas deben garantizar procedimientos adecuados de colateralización y liquidación. Desde el punto de vista normativo, todavía se están desarrollando directrices claras sobre los criptoderivados.
A medida que madure el mercado de criptomonedas, habrá una mayor demanda de normalización de los procedimientos en todos los centros de liquidez. En general, los mercados de derivados maduros tienden a promover la formación de precios y la estabilidad.”
Regulaciones y criptoderivados
Dado que los criptoderivados son un sector muy novedoso, Palmer, de Cboe, cree que los reguladores tardarán tiempo en averiguar cómo seguirá avanzando el sector
“Operamos 26 mercados en todo el mundo, todos ellos muy regulados en EE.UU. Operamos ocho SRO bajo la SCC. Cboe ya tiene un DCM bajo la CFTC también antes de su adquisición de Cboe Digital… Por lo tanto, tenemos una experiencia muy profunda de trabajar con nuestros reguladores, educarlos e innovarlos para el beneficio de nuestros clientes. Y abordamos el espacio de los criptoderivados de forma muy similar.”
Moore, de Polymesh, a?adió que, dado que los derivados viven en entornos altamente regulados que ya cuentan con normas y reglamentos preexistentes, los países han logrado abordar la regulación de los criptoderivados de manera organizada y oportuna, y Coinbase ha obtenido la aprobación para ofrecer derivados a sus inversores minoristas.
En los mercados de adopción, las bolsas de criptomonedas que desean ofrecer a los usuarios criptoderivados tienen que seguir las directrices del GAFI y obtener licencias de proveedor de servicios de activos virtuales (VASP).
Tales regulaciones permiten los derivados bajo una estricta supervisión, garantizando la transparencia que impide que se repitan incidentes como la debacle de FTX, a?adió el CEO y cofundador de Bracket Labs, Michael Wasy.
“Sin embargo, mientras que CeFi compatible con VASP ya está aquí, DeFi aún no ha implementado completamente estos cambios. Creemos que esta oleada de conformidad con DeFi llegará en los próximos 6-12 meses”.
?Son los criptoderivados regulados el siguiente paso?
Palmer explicó que varios participantes en el mercado están acostumbrados a la estructura que ha estado en vigor bajo la CFTC durante varios a?os, con derivados que se ofrecen en una industria totalmente regulada y transparente. Por lo tanto, cuando los nuevos actores del sector entren en los mercados financieros, ofrecer a los participantes en el mercado una experiencia similar es la mejor manera de avanzar.
“Esto reduce las barreras de entrada y lo que podríamos llamar la fricción de introducirlos en el ecosistema. Y ese es también nuestro ángulo, tratar de salvar la brecha del cripto nativo, la tecnología innovadora y todo lo que hay detrás, pero ofrecerlo a las instituciones y los proveedores de liquidez y la gente que ya está en la industria de manera similar como sea posible a lo que ya están acostumbrados a negociar hoy.”
Moore, de Polymesh, a?adió que el sector está bastante centrado ahora mismo en cuándo se aprobará un ETF de BTC al contado.
Se?aló:
“Los derivados son importantes para los inversores sofisticados e institucionales, pero en mi experiencia los inversores no sofisticados que juegan con derivados y plazos cortos y alta volatilidad con características que pueden no entender son una buena forma de perder dinero rápidamente.”
La regulación estadounidense de los criptoderivados proporcionará sin duda mayor claridad y protección en comparación con las plataformas extraterritoriales no reguladas, a?adió Telyatnikov de AlphaPoint, sin embargo, si las regulaciones son demasiado restrictivas, el sector podría correr el riesgo de ahogar la innovación en un espacio en tan rápida evolución.
“Los criptoderivados regulados representan un pilar importante, ya que el volumen de derivados ya supera el comercio al contado. En general, los reguladores se enfrentan al delicado equilibrio de proteger a los inversores y, al mismo tiempo, proporcionar espacio para el crecimiento y la maduración continuos de los cripto mercados.”
Lo esencial
El auge de los criptoderivados marca una evolución significativa en el sector de los activos digitales. Palmer concluyó que, al eliminar “el estigma de toda la diferencia subyacente en la tecnología”, los criptoderivados son una clase de activos más que podría ofrecer mucho más a los inversores institucionales.
Los criptoderivados regulados ofrecen claridad y protección a los participantes en el mercado, pero una normativa demasiado restrictiva podría ahogar la innovación. Lograr el equilibrio adecuado es crucial a medida que estos derivados se convierten en un pilar vital, superando el volumen de negociación al contado y configurando el futuro de los cripto mercados.
